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從銀信合作理財新規(guī)看其對VC/PE市場影響
發(fā)布時間：2010-08-30 來源：中國商業(yè) 2010年08月25日 信澤金 分享到：
繼2010年7月初口頭通知各信托公司緊急叫停所有銀信合作理財產(chǎn)品后，銀監(jiān)會在8月初正式下發(fā)了《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》(下稱"通知")。通過對"通知"進行深入研讀，認為該文件的下達對銀行、信托以及VC/PE市場將產(chǎn)生如下影響：
投資非上市公司股權：目前只有"銀信產(chǎn)品"受限，銀行、信托仍可分別進行
“通知”中第五條提到，銀信理財合作業(yè)務資金“原則上”不得投資于非上市公司股權，但并未對銀行產(chǎn)品及信托產(chǎn)品進行非上市股權投資加以限制。2009年7月銀監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》，當中規(guī)定銀行理財資金不得投資于非上市公司股權，但也補充說對于高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務滿足其投資需求，不受上述限制。此次下發(fā)“通知”，對此類服務的要求并未發(fā)生變化。目前已有部分商業(yè)銀行以其私人銀行部擔任財務顧問的方式，介紹客戶參與VC/PE投資機構募資。清科研究中心在2010年二季度發(fā)布的《2010年中國LP市場現(xiàn)狀剖析及投資渠道專題研究報告》中曾對銀信PE理財產(chǎn)品模式以及私人銀行部與VC/PE投資機構合作模式展開分析。此次銀信PE產(chǎn)品被叫停，或?qū)⒋偈股虡I(yè)銀行與VC/PE機構在未來的PE產(chǎn)品合作挖掘更多可能。
對投資于非上市公司股權的信托產(chǎn)品，銀監(jiān)會也曾于2008年6月下發(fā)《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，但該文件更多的是對開展該項業(yè)務的信托公司資質(zhì)做出要求，對于產(chǎn)品設計并未設下標準。此次“通知”對該類產(chǎn)品的規(guī)定主要包括不得設計為開放式以及已設計為開放式的產(chǎn)品需停止接受新的資金申購。據(jù)知，信托公司在投資非上市公司股權方面所面臨困難更多來自于其退出渠道的限制。為避免信托持股對企業(yè)申請上市造成困難，信托公司往往需要在企業(yè)上市前以股權轉讓方式退出，溢價回報有限，目前已有信托公司嘗試以信托計劃設立或聯(lián)合設立有限責任公司或有限合伙公司的方式參與未上市公司股權投資，希望能夠借此規(guī)避政策風險。
銀行表外信貸之路被封堵， VC/PE將成企業(yè)重要融資渠道
據(jù)相關機構統(tǒng)計，2010年上半年新發(fā)行銀信合作產(chǎn)品達2,422款，其中參與的銀行與信托公司數(shù)量均超過50家。由于銀行在當中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業(yè)務被劃分為銀行的中間業(yè)務，相關資產(chǎn)一直被列為“表外”(即“資產(chǎn)負債表”外)資產(chǎn)。在各類銀信合作理財產(chǎn)品中，受“通知”影響最大的當屬融資類產(chǎn)品——即指通過信托公司，將銀行從投資者處募集來的資金借予資金使用方，并從中收取利息的一種理財模式。此類產(chǎn)品數(shù)量在銀信理財業(yè)務中占比較高。今年以來國家通過多項調(diào)控措施逐步收緊貨幣政策縮減信貸，銀行為規(guī)避監(jiān)控紛紛借由發(fā)行融資類銀信合作理財產(chǎn)品將信貸轉往表外，導致表外信貸規(guī)模激增，為風險防范與信貸調(diào)控增加了難度。根據(jù)評級機構惠譽發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年以投資產(chǎn)品形式存在的中資銀行表外信貸規(guī)模達到約2.30萬億元。
對此，“通知”第七條中規(guī)定，商業(yè)銀行需在今、明兩年之內(nèi)將表外資金轉入表內(nèi)。一邊是即將轉入表內(nèi)的巨額表外貸款，一邊是“年內(nèi)新增貸款7.50萬億”的信貸紅線，銀行在未來一兩年信貸空間將受到壓縮。此外，“通知”也要求信托公司將融資類銀信業(yè)務余額保持在所有銀信理財業(yè)務余額的30.0%以下，由于目前多數(shù)信托公司已經(jīng)超標，將需要按照要求停止開展該項業(yè)務，直至達到規(guī)定比例。
預計隨著信貸投放量縮減，貸款申請難度恐將加劇，加之上半年創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場募資金額激增，VC/PE在企業(yè)融資活動中將扮演更加重要的角色。
投資非上市公司股權：目前只有"銀信產(chǎn)品"受限，銀行、信托仍可分別進行
“通知”中第五條提到，銀信理財合作業(yè)務資金“原則上”不得投資于非上市公司股權，但并未對銀行產(chǎn)品及信托產(chǎn)品進行非上市股權投資加以限制。2009年7月銀監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》，當中規(guī)定銀行理財資金不得投資于非上市公司股權，但也補充說對于高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務滿足其投資需求，不受上述限制。此次下發(fā)“通知”，對此類服務的要求并未發(fā)生變化。目前已有部分商業(yè)銀行以其私人銀行部擔任財務顧問的方式，介紹客戶參與VC/PE投資機構募資。清科研究中心在2010年二季度發(fā)布的《2010年中國LP市場現(xiàn)狀剖析及投資渠道專題研究報告》中曾對銀信PE理財產(chǎn)品模式以及私人銀行部與VC/PE投資機構合作模式展開分析。此次銀信PE產(chǎn)品被叫停，或?qū)⒋偈股虡I(yè)銀行與VC/PE機構在未來的PE產(chǎn)品合作挖掘更多可能。
對投資于非上市公司股權的信托產(chǎn)品，銀監(jiān)會也曾于2008年6月下發(fā)《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，但該文件更多的是對開展該項業(yè)務的信托公司資質(zhì)做出要求，對于產(chǎn)品設計并未設下標準。此次“通知”對該類產(chǎn)品的規(guī)定主要包括不得設計為開放式以及已設計為開放式的產(chǎn)品需停止接受新的資金申購。據(jù)知，信托公司在投資非上市公司股權方面所面臨困難更多來自于其退出渠道的限制。為避免信托持股對企業(yè)申請上市造成困難，信托公司往往需要在企業(yè)上市前以股權轉讓方式退出，溢價回報有限，目前已有信托公司嘗試以信托計劃設立或聯(lián)合設立有限責任公司或有限合伙公司的方式參與未上市公司股權投資，希望能夠借此規(guī)避政策風險。
銀行表外信貸之路被封堵， VC/PE將成企業(yè)重要融資渠道
據(jù)相關機構統(tǒng)計，2010年上半年新發(fā)行銀信合作產(chǎn)品達2,422款，其中參與的銀行與信托公司數(shù)量均超過50家。由于銀行在當中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業(yè)務被劃分為銀行的中間業(yè)務，相關資產(chǎn)一直被列為“表外”(即“資產(chǎn)負債表”外)資產(chǎn)。在各類銀信合作理財產(chǎn)品中，受“通知”影響最大的當屬融資類產(chǎn)品——即指通過信托公司，將銀行從投資者處募集來的資金借予資金使用方，并從中收取利息的一種理財模式。此類產(chǎn)品數(shù)量在銀信理財業(yè)務中占比較高。今年以來國家通過多項調(diào)控措施逐步收緊貨幣政策縮減信貸，銀行為規(guī)避監(jiān)控紛紛借由發(fā)行融資類銀信合作理財產(chǎn)品將信貸轉往表外，導致表外信貸規(guī)模激增，為風險防范與信貸調(diào)控增加了難度。根據(jù)評級機構惠譽發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年以投資產(chǎn)品形式存在的中資銀行表外信貸規(guī)模達到約2.30萬億元。
對此，“通知”第七條中規(guī)定，商業(yè)銀行需在今、明兩年之內(nèi)將表外資金轉入表內(nèi)。一邊是即將轉入表內(nèi)的巨額表外貸款，一邊是“年內(nèi)新增貸款7.50萬億”的信貸紅線，銀行在未來一兩年信貸空間將受到壓縮。此外，“通知”也要求信托公司將融資類銀信業(yè)務余額保持在所有銀信理財業(yè)務余額的30.0%以下，由于目前多數(shù)信托公司已經(jīng)超標，將需要按照要求停止開展該項業(yè)務，直至達到規(guī)定比例。
預計隨著信貸投放量縮減，貸款申請難度恐將加劇，加之上半年創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場募資金額激增，VC/PE在企業(yè)融資活動中將扮演更加重要的角色。
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