信保合作迎利好 新規(guī)有松有緊

2019-07-17 作者：錢(qián)林浩 來(lái)源：中國(guó)金融新聞網(wǎng) 瀏覽量：26

在多項(xiàng)政策利好接連出臺(tái)后，險(xiǎn)資運(yùn)用空間仍在繼續(xù)拓展。近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“144號(hào)文”）。同原保監(jiān)會(huì)于2014年發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）相比，新規(guī)內(nèi)容由原來(lái)的8條增加至19條，新增要求中不乏業(yè)界期待已久的政策“松綁”。
新規(guī)中受到較多關(guān)注的是，在信托公司資質(zhì)要求上，144號(hào)文要求擔(dān)任受托人的信托公司近一年公司及高級(jí)管理人員未發(fā)生重大刑事案件，未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大行政處罰。而此前《通知》的要求為：“近三年公司及高級(jí)管理人員未發(fā)生重大刑事案件且未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰”。
記者了解到，此前《通知》的規(guī)定在一定程度上限制了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以選擇合作的對(duì)象。數(shù)據(jù)顯示，2018年有17家信托公司收到罰單，而過(guò)去三年里受過(guò)處罰的信托公司數(shù)量超過(guò)40家。業(yè)內(nèi)人士表示，在信托機(jī)構(gòu)普遍受到監(jiān)管處罰的情況下，再加上保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通常更為青睞擁有國(guó)有股東背景的信托公司，這使得險(xiǎn)資可以選擇信托公司的范圍進(jìn)一步縮小。此次144號(hào)文在信托公司準(zhǔn)入門(mén)檻上有所放松，也可以說(shuō)是滿足了業(yè)界此前的期待。券商分析人士認(rèn)為，這有助于拓展保險(xiǎn)與信托的合作空間，給予了險(xiǎn)企更大選擇空間，有利于險(xiǎn)資資產(chǎn)配置的優(yōu)化與效率提升。
在適當(dāng)放松險(xiǎn)資運(yùn)用的同時(shí)，規(guī)范投資行為、防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)也是此次出臺(tái)新規(guī)的重要目的。144號(hào)文還提出對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的集合資金信托，應(yīng)進(jìn)行外部信用評(píng)級(jí)，且信用等級(jí)不得低于符合條件的國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)的信用級(jí)別。這較此前《通知》所要求的信用等級(jí)不得低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別有所提升。
但這對(duì)于風(fēng)格穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)影響仍然有限。中保登數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資AAA級(jí)信托產(chǎn)品的投資規(guī)模已從2013年的47%增長(zhǎng)至2018年的83%，高資質(zhì)產(chǎn)品已占絕大多數(shù)。以上市險(xiǎn)企為例，2018年，中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)投資的非標(biāo)資產(chǎn)基本為AA級(jí)及以上，其中AAA級(jí)產(chǎn)品占比分別高達(dá)98%、95.2%和95.1%。但此次提升非標(biāo)資產(chǎn)門(mén)檻無(wú)疑也在一定程度上有助于險(xiǎn)資投資更趨穩(wěn)健。
144號(hào)文還新增集中度方面的要求。除信用等級(jí)為AAA級(jí)的集合資金信托外，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司或保險(xiǎn)公司投資同一集合資金信托的投資金額，不得高于該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的50%，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司及其關(guān)聯(lián)方投資同一集合資金信托的投資金額，合計(jì)不得高于該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的80%。華泰證券研報(bào)分析稱(chēng)，保險(xiǎn)資金投資信托在過(guò)往無(wú)集中度要求的情況下，易發(fā)生在集合信托中占比過(guò)高，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)品為通道形式。此次調(diào)整進(jìn)一步規(guī)避了借主動(dòng)之名、行通道之實(shí)的行為。針對(duì)去通道、去嵌套的監(jiān)管導(dǎo)向，144號(hào)文也明確規(guī)定禁止將資金信托作為通道。
近年來(lái)，保險(xiǎn)資金投資資金信托規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，保險(xiǎn)資金已成為信托計(jì)劃重要資金來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資金信托規(guī)模為1.27萬(wàn)億元。從規(guī)模來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃規(guī)模增速高于信托資產(chǎn)增速，其投資規(guī)模占信托總資產(chǎn)的4.96%，占集合資金計(jì)劃規(guī)模的12.66%。
信托計(jì)劃也已經(jīng)成為保險(xiǎn)資金投資的重要品種。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的調(diào)研結(jié)果顯示，截至2018年底，保險(xiǎn)公司投資信托合計(jì)占總投資資產(chǎn)的9.1%，在各類(lèi)金融產(chǎn)品中占比最高，66%的保險(xiǎn)公司已投資信托產(chǎn)品。
保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)，但在資產(chǎn)獲取能力上有所欠缺，而信托公司以投行業(yè)務(wù)為主，雙方能進(jìn)行有效互補(bǔ)。從投資收益的角度來(lái)看，信托產(chǎn)品具有較強(qiáng)的收益增強(qiáng)特性，對(duì)保險(xiǎn)公司債權(quán)投資的收益增強(qiáng)有較大的提升作用。同時(shí)，投資信托產(chǎn)品較其他金融工具在抵押登記、備案流程等方面也有一定優(yōu)勢(shì)。
新規(guī)出臺(tái)后，業(yè)界反響普遍積極，對(duì)信保合作前景持樂(lè)觀態(tài)度。申萬(wàn)宏源證券分析師馬鯤鵬表示，預(yù)計(jì)信保合作規(guī)?；?qū)⑿》嵘Ｒ晃粯I(yè)內(nèi)人士則表示，信保合作未來(lái)或?qū)⒃诓粍?dòng)產(chǎn)領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、資產(chǎn)證券化及消費(fèi)金融等領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力。
銀保監(jiān)會(huì)也表示，新規(guī)有利于進(jìn)一步發(fā)揮信托公司在非標(biāo)資產(chǎn)方面積累的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)資金投資集合資金信托的業(yè)務(wù)監(jiān)管，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。