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客戶群體有所區(qū)別 信托遭遇壓力不大
發(fā)布時間：2012-10-29 來源：金融時報 2012-10-29 肖旺 分享到：
日前，證監(jiān)會頒布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人表示，管理辦法有利于證券公司根據(jù)客戶需求及市場情況，靈活設(shè)計產(chǎn)品，并及時推出，及時滿足客戶多樣化、個性化的需求。業(yè)務(wù)管理辦法將放松管制，放寬限制；強化監(jiān)管，防控風(fēng)險，此舉標(biāo)志著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新政落地。券商參與資產(chǎn)管理將對信托業(yè)帶來什么影響呢？人們對此各有看法。
信托作為一種理財制度，它的核心內(nèi)容就是“受人之托，代理理財”，從信托在法律上以對信托財產(chǎn)的管理或者處分為基礎(chǔ)的意義上說，信托確實是一種財產(chǎn)管理制度，但是，信托作為一種財產(chǎn)管理制度，其目的是為了實現(xiàn)委托人的意愿即信托目的，而委托人設(shè)定的信托目的，可以是為了理財，但絕非只是為了理財。從這一方面來說券商開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只是對信托的某一方面作用帶來影響。
普益財富研究員范杰認為，《管理辦法》基本確立了券商代客理財業(yè)務(wù)體系?！皬膶嶋H操作來看，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對信托公司有明顯的擠出效應(yīng)?！狈督苷f。從2011年下半年，基金專戶的相關(guān)政策有所放寬到業(yè)務(wù)管理辦法出臺，基本確立了券商代客理財?shù)幕緲I(yè)務(wù)模式和規(guī)范；同月發(fā)布的《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定（草案）》更將券商銷售產(chǎn)品范圍推廣到“國家有關(guān)部門或者其授權(quán)機構(gòu)批準(zhǔn)或者備案在境內(nèi)發(fā)行的各類金融產(chǎn)品”。《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》則明確指出，“促進創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機構(gòu)健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金機構(gòu)。鼓勵證券公司、基金管理公司等金融機構(gòu)不斷擴大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，適時研究推動期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員毛恩知認為，在各類金融機構(gòu)的爭取下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策正在逐漸放寬，資產(chǎn)管理時代正在臨近。
毛恩知分析認為，證券公司的理財計劃和基金公司的基金專戶理財產(chǎn)品，監(jiān)管則相對寬松；無論是基金公司還是證券公司，客戶數(shù)量都比較多，客戶層次完整，會給這些金融機構(gòu)帶來很多便利?？蛻魯?shù)量較多，會使得單款產(chǎn)品募集資金量較大，從而攤薄各類成本，提高產(chǎn)品的競爭力；客戶層次完整，會使得機構(gòu)有動力完善產(chǎn)品線條，提供更加豐富的理財產(chǎn)品，從而提高機構(gòu)的競爭力；大多數(shù)證券公司和基金公司都擁有強大的投資研究團隊，把握宏觀形勢、研判市場趨勢和捕捉市場機會的能力強。這些都使得證券公司和基金公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有著一定的優(yōu)勢。
隨著《管理辦法》的出臺，券商把資產(chǎn)管理作為重要的轉(zhuǎn)型方向，這將對信托業(yè)有一定的沖擊。不過用益信托首席分析師李旸認為，這種沖擊作用非常有限。因為證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)針對的群體更多是普通客戶，投資起點為5萬至10萬元，這類產(chǎn)品與銀行的理財產(chǎn)品很相似，他們針對的客戶群體是相同的，產(chǎn)品也相似。毛恩知也持有類似的觀點。他認為，非銀行金融機構(gòu)具有代客理財?shù)膬?yōu)勢。資產(chǎn)管理時代的到來，更多金融機構(gòu)大力發(fā)展代客理財業(yè)務(wù)，給城商行的理財業(yè)務(wù)帶來更多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
經(jīng)過一段時間的積累，信托公司通過提供眾多符合高凈值客戶需求的金融產(chǎn)品，已經(jīng)確立了一定的品牌，具備一定的競爭力?！豆芾磙k法》對于集合理財計劃由事前審批改為事后備案，同時投資范圍將大幅拓寬。多家券商認為，此次創(chuàng)新將是券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的升級，有望迎來爆發(fā)式增長期。李旸說，信托公司的客戶群主要是高端客戶。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長如果給信托業(yè)帶來沖擊，那么這些沖擊主要表現(xiàn)在可能會有一部分的高端客戶會轉(zhuǎn)向購買證券公司的集合資產(chǎn)管理計劃。
銀行理財?shù)目蛻羧后w雖然和證券公司的客戶群體是一樣的，但可能類型不一樣，證券公司的客戶風(fēng)險偏好可能更高（大多數(shù)從事股票投資），因此，證券公司的集合資產(chǎn)管理計劃需要為他們提供更豐富的產(chǎn)品。而高端客戶風(fēng)險偏好差異較大，信托產(chǎn)品目前的情況確實難以滿足各類客戶的不同需求，需要開發(fā)出更多的不同類型的產(chǎn)品來滿足需求，這也給證券公司和銀行留下發(fā)展的空間，信托公司只有不斷創(chuàng)新，開發(fā)出更多的產(chǎn)品才能在競爭中保持不敗。
據(jù)了解，目前大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)的代客理財業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)，投資門檻較高，如證券公司的單一客戶定向資產(chǎn)管理計劃、限額特定資產(chǎn)管理計劃和基金公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資起點都在100萬元或以上，僅有證券公司的限定性集合資產(chǎn)管理計劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計劃投資起點分別為5萬元和10萬元。而高凈值客戶對各金融機構(gòu)的利潤貢獻都較大，其將成為各個機構(gòu)爭奪的焦點。從資產(chǎn)配置上看，證券機構(gòu)和基金公司在權(quán)益類資產(chǎn)的配置上有明顯的優(yōu)勢，較高的產(chǎn)品預(yù)期收益率可能會迎合高凈值客戶的需求。
那么隨著更多金融機構(gòu)從事財富管理，信托公司該如何面對這種競爭呢？李旸說，信托公司應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，尋找差異化的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，滿足高端客戶的不同需求。這個市場其實相當(dāng)大，信托公司關(guān)鍵是如何保持自己在高端客戶的優(yōu)勢和特點，才能在市場中占有一席之地。
信托作為一種理財制度，它的核心內(nèi)容就是“受人之托，代理理財”，從信托在法律上以對信托財產(chǎn)的管理或者處分為基礎(chǔ)的意義上說，信托確實是一種財產(chǎn)管理制度，但是，信托作為一種財產(chǎn)管理制度，其目的是為了實現(xiàn)委托人的意愿即信托目的，而委托人設(shè)定的信托目的，可以是為了理財，但絕非只是為了理財。從這一方面來說券商開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只是對信托的某一方面作用帶來影響。
普益財富研究員范杰認為，《管理辦法》基本確立了券商代客理財業(yè)務(wù)體系?！皬膶嶋H操作來看，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對信托公司有明顯的擠出效應(yīng)?！狈督苷f。從2011年下半年，基金專戶的相關(guān)政策有所放寬到業(yè)務(wù)管理辦法出臺，基本確立了券商代客理財?shù)幕緲I(yè)務(wù)模式和規(guī)范；同月發(fā)布的《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定（草案）》更將券商銷售產(chǎn)品范圍推廣到“國家有關(guān)部門或者其授權(quán)機構(gòu)批準(zhǔn)或者備案在境內(nèi)發(fā)行的各類金融產(chǎn)品”。《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》則明確指出，“促進創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機構(gòu)健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金機構(gòu)。鼓勵證券公司、基金管理公司等金融機構(gòu)不斷擴大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，適時研究推動期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員毛恩知認為，在各類金融機構(gòu)的爭取下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策正在逐漸放寬，資產(chǎn)管理時代正在臨近。
毛恩知分析認為，證券公司的理財計劃和基金公司的基金專戶理財產(chǎn)品，監(jiān)管則相對寬松；無論是基金公司還是證券公司，客戶數(shù)量都比較多，客戶層次完整，會給這些金融機構(gòu)帶來很多便利?？蛻魯?shù)量較多，會使得單款產(chǎn)品募集資金量較大，從而攤薄各類成本，提高產(chǎn)品的競爭力；客戶層次完整，會使得機構(gòu)有動力完善產(chǎn)品線條，提供更加豐富的理財產(chǎn)品，從而提高機構(gòu)的競爭力；大多數(shù)證券公司和基金公司都擁有強大的投資研究團隊，把握宏觀形勢、研判市場趨勢和捕捉市場機會的能力強。這些都使得證券公司和基金公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有著一定的優(yōu)勢。
隨著《管理辦法》的出臺，券商把資產(chǎn)管理作為重要的轉(zhuǎn)型方向，這將對信托業(yè)有一定的沖擊。不過用益信托首席分析師李旸認為，這種沖擊作用非常有限。因為證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)針對的群體更多是普通客戶，投資起點為5萬至10萬元，這類產(chǎn)品與銀行的理財產(chǎn)品很相似，他們針對的客戶群體是相同的，產(chǎn)品也相似。毛恩知也持有類似的觀點。他認為，非銀行金融機構(gòu)具有代客理財?shù)膬?yōu)勢。資產(chǎn)管理時代的到來，更多金融機構(gòu)大力發(fā)展代客理財業(yè)務(wù)，給城商行的理財業(yè)務(wù)帶來更多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
經(jīng)過一段時間的積累，信托公司通過提供眾多符合高凈值客戶需求的金融產(chǎn)品，已經(jīng)確立了一定的品牌，具備一定的競爭力?！豆芾磙k法》對于集合理財計劃由事前審批改為事后備案，同時投資范圍將大幅拓寬。多家券商認為，此次創(chuàng)新將是券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的升級，有望迎來爆發(fā)式增長期。李旸說，信托公司的客戶群主要是高端客戶。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長如果給信托業(yè)帶來沖擊，那么這些沖擊主要表現(xiàn)在可能會有一部分的高端客戶會轉(zhuǎn)向購買證券公司的集合資產(chǎn)管理計劃。
銀行理財?shù)目蛻羧后w雖然和證券公司的客戶群體是一樣的，但可能類型不一樣，證券公司的客戶風(fēng)險偏好可能更高（大多數(shù)從事股票投資），因此，證券公司的集合資產(chǎn)管理計劃需要為他們提供更豐富的產(chǎn)品。而高端客戶風(fēng)險偏好差異較大，信托產(chǎn)品目前的情況確實難以滿足各類客戶的不同需求，需要開發(fā)出更多的不同類型的產(chǎn)品來滿足需求，這也給證券公司和銀行留下發(fā)展的空間，信托公司只有不斷創(chuàng)新，開發(fā)出更多的產(chǎn)品才能在競爭中保持不敗。
據(jù)了解，目前大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)的代客理財業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)，投資門檻較高，如證券公司的單一客戶定向資產(chǎn)管理計劃、限額特定資產(chǎn)管理計劃和基金公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資起點都在100萬元或以上，僅有證券公司的限定性集合資產(chǎn)管理計劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計劃投資起點分別為5萬元和10萬元。而高凈值客戶對各金融機構(gòu)的利潤貢獻都較大，其將成為各個機構(gòu)爭奪的焦點。從資產(chǎn)配置上看，證券機構(gòu)和基金公司在權(quán)益類資產(chǎn)的配置上有明顯的優(yōu)勢，較高的產(chǎn)品預(yù)期收益率可能會迎合高凈值客戶的需求。
那么隨著更多金融機構(gòu)從事財富管理，信托公司該如何面對這種競爭呢？李旸說，信托公司應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，尋找差異化的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，滿足高端客戶的不同需求。這個市場其實相當(dāng)大，信托公司關(guān)鍵是如何保持自己在高端客戶的優(yōu)勢和特點，才能在市場中占有一席之地。
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