當前信托行業(yè)正面臨轉型和發(fā)展的新常態(tài)，傳統(tǒng)業(yè)務結構和發(fā)展模式亟待變革和調(diào)整，整個行業(yè)都在新的市場條件和新的政策指引下積極尋找發(fā)展新動力。通過搭建專業(yè)子公司平臺，培育和提升專業(yè)化管理核心能力，已成為信托公司轉型的重要支撐和方向。

三大動因

根據(jù)相關經(jīng)濟學理論，專業(yè)化經(jīng)營可以帶來規(guī)模經(jīng)濟和專業(yè)化經(jīng)濟的好處，有助于降低成本，在特定領域培育和形成獨特的核心競爭力，這是專業(yè)子公司存在的理論基礎。

從信托行業(yè)轉型發(fā)展的角度考慮，搭建專業(yè)子公司平臺還有三大動因驅動：

一是創(chuàng)新動因。比如，信托公司通過設立國際業(yè)務專業(yè)子公司，完善海外市場和業(yè)務布局，是時代的自然要求和自身發(fā)展的必然選擇；信托公司在向資產(chǎn)管理、財富管理機構轉型過程中，提供及時、高效、專業(yè)化的服務，也離不開全國性異地營銷或財富管理子公司平臺的支撐。

二是隔離動因。信托公司傳統(tǒng)上以融資類業(yè)務為主導，風控理念、手段、工具等更側重于信用風險管理，信托產(chǎn)品的“剛性兌付”也是籠罩在信托業(yè)上空揮之不去的一塊陰霾。設立專業(yè)子公司，可以與信托母公司之間建立防火墻，實現(xiàn)風險的隔離；專業(yè)子公司作為獨立運營機構，可以引入戰(zhàn)略投資合作伙伴，探索建立與開展同類業(yè)務的市場化機構具有可競爭的體制、機制，實施市場化激勵，吸引專業(yè)化人才隊伍；通過采取新的產(chǎn)品模式和領域，開拓和培育新的投資者，也有利于逐步破除“剛性兌付”。

三是突圍動因。在現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管框架下，由于缺乏必要的監(jiān)管協(xié)調(diào)法規(guī)和組織保障，各金融監(jiān)管部門對不同機構開展的同類業(yè)務監(jiān)管標準存在明顯差異。目前，信托計劃尚無法成為擬上市公司股東，也不能參與定向增發(fā)和新股網(wǎng)下配售業(yè)務，這就使得私人股權投資信托等新業(yè)務在現(xiàn)有的信托框架內(nèi)很難開展。2014年4月，中國銀監(jiān)會下發(fā)的《關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號）也指出，大力發(fā)展真正的股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專業(yè)子公司，為信托公司開展這類股權投資業(yè)務提供了方向指引。

總體構想

在專業(yè)子公司的設立原則上，首先應優(yōu)先考慮創(chuàng)新類業(yè)務的專業(yè)子公司，以突破現(xiàn)有母公司體系內(nèi)的理念、風控、偏好、政策等限制；其次要從團隊、市場、業(yè)務方向、項目儲備、盈利模式等角度，綜合考量專業(yè)子公司的發(fā)展?jié)摿唾Y源條件，使其未來能夠真正成為獨立經(jīng)營、風險自擔的機構；再次要堅持專業(yè)化、市場化導向，強調(diào)“專而精”的戰(zhàn)略思路，以打造專業(yè)化團隊，建立與相關市場相匹配的激勵約束機制，吸引和調(diào)動優(yōu)秀人才的創(chuàng)造力；最后要貼近市場需求，豐富產(chǎn)品載體和模式，滿足不同風險偏好和規(guī)模水平的客戶和監(jiān)管需求。

借鑒證券、基金、保險、租賃、期貨等金融同業(yè)以及信托公司在專業(yè)子公司方面的實踐經(jīng)驗，結合信托行業(yè)轉型發(fā)展趨勢，未來信托公司可以嘗試搭建三大類專業(yè)子公司平臺：

第一類是從事特定領域信托業(yè)務及服務的專業(yè)子公司，其運作范圍既包括地產(chǎn)、基礎設施、資本市場等傳統(tǒng)業(yè)務，也包括家族信托、財富管理、國際業(yè)務、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務，還可承接信托母公司的部分牌照范圍內(nèi)業(yè)務；第二類是從事信托以外其他資產(chǎn)管理業(yè)務的專業(yè)子公司，包括基金子公司、產(chǎn)業(yè)基金管理公司、股權投資管理公司等，開展多種產(chǎn)品、模式的資產(chǎn)管理業(yè)務；第三類是為信托公司提供IT、審計、中后期運營管理等業(yè)務服務或管理的服務型專業(yè)子公司。

從信托公司發(fā)展策略看，短期內(nèi)可優(yōu)先考慮布局第一類、第二類專業(yè)子公司平臺，未來市場成熟時再考慮布局第三類專業(yè)子公司。而且，在專業(yè)子公司的不同發(fā)展階段，信托母公司應給予相應的資源支持，采取相應的管控模式。

相關建議

盡快出臺信托公司專業(yè)子公司相關監(jiān)管政策。從金融同業(yè)專業(yè)子公司實踐看，法規(guī)先行，進行頂層設計是普遍做法。如針對基金子公司，證監(jiān)會在2012年以后陸續(xù)發(fā)布及修訂了《證券投資基金管理公司管理辦法》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》以及《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》等一系列制度；銀監(jiān)會2014年出臺《金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定》，放開金融租賃行業(yè)專業(yè)子公司的設立。建議監(jiān)管部門盡快制定出臺信托公司專業(yè)子公司管理辦法等，以規(guī)范其設立與運營。

搭建直接監(jiān)管和間接監(jiān)管相結合的監(jiān)管模式。根據(jù)專業(yè)子公司的不同類型，采取直接監(jiān)管與間接監(jiān)管相結合的監(jiān)管模式，對納入銀監(jiān)會監(jiān)管的從事特定領域信托業(yè)務的專業(yè)子公司實施金融牌照管理，而其他類型的專業(yè)子公司如有其他行業(yè)監(jiān)管機構的，應當同時遵守其他行業(yè)監(jiān)管要求。銀監(jiān)會可以通過跨監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)協(xié)作，進行信息共享，避免監(jiān)管真空或重復監(jiān)管，并對信托公司采取相應措施，間接實現(xiàn)監(jiān)管目的。

加強信托專業(yè)子公司的并表監(jiān)管。鑒于未來信托公司專業(yè)子公司跨行業(yè)、跨市場經(jīng)營運作的客觀情況，為防范金融風險的跨界傳染以及避免監(jiān)管套利和監(jiān)管空白問題，建議在“實質重于形式”的原則下，以控制為基礎，兼顧風險相關性，在尊重專業(yè)子公司獨立法人地位的前提下，合理確定并表監(jiān)管的專業(yè)子公司范圍，對信托公司專業(yè)子公司進行并表監(jiān)管，科學準確地把控信托公司的總體風險情況。

鼓勵專業(yè)子公司試點先行。專業(yè)子公司作為信托公司戰(zhàn)略轉型的重要平臺和抓手，其發(fā)展與信托母公司的管理水平、資源條件等密不可分，且存在較大不確定性。如果盲目擴張、失去控制，有可能導致風險蔓延，引發(fā)危機。因此，建議在分類監(jiān)管、分類經(jīng)營的總體思路下，根據(jù)信托公司的行業(yè)評級和監(jiān)管評估情況，在其風險控制和承擔能力相匹配的前提下，鼓勵優(yōu)秀公司先行開展試點，經(jīng)驗積累成熟后再全面展開。

時間：2016/1/26  作者：王玉國   來源：金融時報